颜值焦虑从未停止过内卷化的步伐。
当外貌焦虑已经从A4腰、卡通腿蔓延到耳朵、颅骨的时候，“颅顶隆胸手术”、“玻尿酸精灵耳”、“小腿神经阻滞手术”等整容项目就像野草一样在“外貌焦虑er”的心里疯长。然而，整形手术的高风险和高昂的手术费用让普通人望而却步。所以轻医美容的手段比如打玻尿酸就成了缓解外貌焦虑最有效的手段之一。
颜值经济也刺激了医美赛道的大跃进式发展，尤其是玻尿酸。
昨日，国内玻尿酸三巨头之一的爱美客被深股通增持148400股，已连续三天增持，占47810000股。最新持股237.59万股，占公司a股总股本的65，438+0.654，38+00%。此前，7月29日，爱美客在港交所提交了IPO申请。
爱美客想做第一家“A+H”医美企业，但相对于一年前的a股上市，这个动作受到了很多质疑。消息传出后，其股价从7月29日的682.3元跌至今日收盘的613.03元。
一方面，2020年，爱美客全年营收仅为7.09亿元，净利润为4.4亿元，但其市值为654.38+0326亿元，市盈率为233倍。
反观以玻尿酸起家的爱美，则非常“偏科”，产品线单一。在这样的背景下，我们不仅搁置了原本被视为解决当前产品线单一局面的肉毒素项目，还赶赴香港进行第二轮上市。这是镰刀去“韭菜”还是一大优势？
早餐吃半个橘子，一两个煮鸡蛋，午餐不限量吃鸡肉、煮蔬菜、西红柿和一个橘子，晚餐只吃煮蔬菜...这是一位用户在小红书上写的《哈佛教授:四周减脂计划》中的一天饮食计划。她体重142斤，计划13天瘦8斤。
不幸的是，在她实施减脂计划的第一天，她就“流产”了——早上吐了两次，被送进了医院。
这位用户只是受困于“颜值焦虑”的数千万用户中的一员。前不久，中青校媒还面向全国大学生发起了问卷调查。在受访的2063名大学生中，59.03%的人表示自己有一定程度的外貌焦虑。
这背后，迅速催化了医美行业。相比整形，消费者更青睐方便快捷的轻医美容项目。尤其是玻尿酸，无论是打鼻、里索、额头，还是法令纹、眼泪，玻尿酸都可以适配，“什么都可以是玻尿酸。”
数据显示，我国医美玻尿酸市场规模从2018年的35.8亿元增长到2020年的51.1.00亿元。2020年受疫情影响，但预计2021年增速将逐步回到疫情前水平，市场规模将达到65.6亿元。
长期以来，玻尿酸一直是美艳明星艺人的美妆守护者。“哥”“姐”的每一个毛孔，光滑的脸庞，以及舞台上闪耀的每一滴汗水，都隐含着玻尿酸的贡献。相对于上世纪80年代，国内玻尿酸仍然依赖进口，一公斤公开价格在万元以上。现在，在小红书搜索“玻尿酸”，可以看到49万多条注释，1万多个相关产品。
从贵过黄金到成为万千普通女性的心头好，“爱美人士”贡献良多。
早在2009年，被誉为“女人的茅台”的艾米就早早凭借“伊美”闯入玻尿酸赛道。2012年，华西生物推出第一款玻尿酸注射液“润百颜”。次年，专注于眼科领域的浩海柯胜推出首款玻尿酸注射产品“海威”。
此外，玻尿酸不仅是各大化妆品、护肤品的宣传急先锋，还“下沉”到食品行业。65438今年10月7日，国家卫健委宣布批准透明质酸钠作为新的食品原料，可用于添加普通食品。
除了前景广阔，巨头们纷纷布局玻尿酸的另一个原因是，它与“暴利”直接挂钩。
有人说过，玻尿酸的每一针都有茅台的味道。
根据爱美客的招股书，2019年，其玻尿酸产品博尼达的平均总成本在30元左右。但是根据新氧百科的数据，一个0.5ml的博尼达加上注射人工成本的价格可以达到6400元~11000元/支，最高的时候相当于成本价的340倍。
即使一款玻尿酸产品高达几千甚至上万，无数女性消费者依然趋之若鹜。
毛利率高、应用场景多、复购率高的优势，让医美赛道离不开一般的玻尿酸。艾媒咨询分析师认为，玻尿酸量产衍生的“轻医美容”也降低了医美门槛，而低门槛和颜值管理意识的提升，将加速轻医美容需求的释放，带动行业市场的不断扩大。
最近爱美客开始按捺不住，盯上了港交所。7月29日，爱美客发布公告称，已向港交所提交主板上市申请，并获受理。计划在香港证券交易所融资20-30亿美元。如果爱美客此次成功在港交所上市，将成为国内首家“A+H”医美公司。
爱美客最初以一种叫做“伊美”的产品而出名。
2009年，国内首个玻尿酸注射产品“伊美”正式上市。据媒体报道，爱美客创始人建军回忆，当时消费者对玻尿酸还心存疑虑，很难安心接受这样的产品，所以每卖出一个“伊美”，团队可以庆祝半天。
渐渐的，凭借“伊美”，爱美客在玻尿酸市场一战成名，与华西生物、浩海生科并列为国内玻尿酸三大巨头。
爱美客招股书显示，3月31、2018、2019、2020和2021日，爱美客营收分别为3.2亿元、5.58亿元、7.09亿元和2.59亿元，毛利率分别为87.2%和2.59亿元。
简单计算，依托玻尿酸项目的爱美客平均毛利率高达90%。
针对本次第二轮上市，爱美客在招股书中表示，本次上市募集资金将全部用于公司业务发展、提升研发能力、其他产品、开拓海外市场。
为什么爱美客会在这个时候再次上市？北京大学经济学教授冯轲对卢九财经表示，第一，爱美客“缺钱”，需要资金；其次，上市潮未至，爱美客选择在这个时间节点上市，可以在一定程度上避免竞争。
在轻医美的空气中，已经在中心的爱美者选择进一步加价。但是，持有玻尿酸的爱美人士，并不代表他掌握了财富密码。
相比两个对手，依靠玻尿酸的艾米显然处于内忧外患的阶段。一方面需要绞尽脑汁维持消费者对玻尿酸的“迷恋”，另一方面还要应对竞争对手的频繁布局动作。
爱美客的内忧在于R&D比率低，产品线单一。
虽然已经坐拥行业领先地位，但爱美客的研发支出占比并没有明显提升。2018-2020年和2021年，爱美客研发支出分别为3370万元、4860万元、61.8万元和241万元，占比分别为10.5%和2465.438+0万元。
与其他两大巨头相比，艾美克在R&D的投资规模并不算大。2020年，华西生物研发支出1.41亿元，同比增长50.35%；浩海生科R&D投资654.38+0.26亿元，同比增长8.96%。
招股书显示，爱美客的收入主要依靠玻尿酸业务，尤其是舔体无痛玻尿酸艾弗里，2021 Q1，舔体收入占总收入的70%。
拼命维持玻尿酸生意，不代表爱美人士可以一劳永逸，消费者很容易爱上新的医美项目。
据《新氧医美行业白皮书》数据显示，在最受欢迎的非手术医美项目中，肉毒素仅次于玻尿酸位居第二。2019肉毒毒素占比32.67%，增速高达90.56%。相对于玻尿酸占66.59%，增长率为53.11%。
此外，在国际市场上，肉毒素已经超过玻尿酸成为最大的注射医疗美容产品。据相关数据显示，2019年注射用美国医美市场中，肉毒杆菌课程数量占比63.63%，玻尿酸课程数量占比33.20%。在全球注射医疗美容市场中，肉毒杆菌课程数量占57.59%，玻尿酸课程数量占39.63%。
在玻尿酸业务增速放缓的情况下，肉毒素可能成为爱美新的利润增长点，但不久前，被市场视为解决玻尿酸垄断的肉毒素项目也搁浅了。7月20日，爱美客表示，原计划使用约8.86亿元超募资金增资并收购韩国肉毒素公司Huons Biopharma株式会社25.4%股权停牌。
外部的担心是，在艾米对肉毒素项目犹豫不决的同时，外部的竞争对手更多了。例如，2020年，商辂发展的焦点生物扩大了食品级和化妆品级玻尿酸的产能约300吨，目前仍有超过100吨的生产线待建。
同一个赛道的其他选手开始变了。比如华西生物就把目光投向了新消费。今年6月22日65438，华西生物推出国内首个玻尿酸食品品牌“黑零”；3月推出玻尿酸饮料品牌“水肌泉”。
在轻医美容电路，爱美客靠玻尿酸抓住了女性消费者的痒处。但过于“偏科”的爱美客，仅靠7亿营收撑起超千亿市值，很难高枕无忧。